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下半年國際油價走向如何?將取決于這四大因素

文字:[大][中][小] 手機頁面二維碼 2018/8/27     瀏覽次數:    

中東地緣政治風險溢價升級,下半年國際油價上行將受到較大阻力。

“今年下半年,布倫特原油價格將大多在70-80美元/桶之間波動,預測全年均價在70-75美元/桶之間。”8月25日,中國石化集團聯合石化公司戰略部副總經理王佩在2018年能源大轉型高層論壇上表示。

該論壇由國家能源局石油天然氣司、國務院發展研究中心和國土資源部油氣資源戰略研究中心等機構聯合舉辦。

王佩稱,由于OPEC減產協議超額履行、地緣政治突發風險和基金持續加倉三大因素的影響,今年上半年,在銅、鐵礦石和黃金等其他主要大宗商品出現負增長的情況下,原油價格偏離了全世界最著名的30多個機構和投行的年初預期,領漲了整個大宗商品市場。

截至6月底,布倫特(Brent)原油的年內價格最高點達到79.8美元/桶,同比年內最低點62.59美元/桶增長35.1%;美國WTI原油年內最高點達到74.15美元/桶,同比年內最低點59.19億美元增長31.1%;中東迪拜原油(Dubai)原油年內最高點達到77.29美元/桶,同比年內最低點59.36億美元增長32.4%。

“下半年,貿易摩擦、伊朗原油出口量、沙特增產幅度和特朗普中期選舉,將成為撼動國際油價的四大關鍵因素。”王佩指出,其中,中美貿易摩擦對全球的石油需求和金融期貨市場有著負面的影響,是影響下半年國際油價的主要宏觀因素。

“以往中美貿易之間每次增加關稅,都會引起國際油價的大幅度波動。”王佩說。

產油大國伊朗由于美國有史以來最嚴厲的制裁,產量和出口量將在下半年收到較大影響。今年5月,美國總統特朗普宣布退出伊核協議,并宣稱將會對伊朗實施“最高水平的經濟制裁”,包括伊核協議中所有的進口國,將在11月4日之前把從伊朗的進口清零。

“伊朗原油產量和出口量下降幅度預計將超出預期。”王佩說,今年前7個月,伊朗的月均出口量為245萬桶/日,從中東地區“全局動蕩,局部穩定”的形勢來看,到11月,伊朗原油出口可能會縮水至45萬桶-95萬桶/日。

中國是從伊朗進口原油的第一大國,今年前7個月,中國月均從伊朗進口原油65.3萬桶/日,其中7月的進口量為74.8萬桶/日;其次為印度,前7月,月均進口伊朗原油56.6萬桶/日;排名第三的為歐盟地區,月均進口伊朗原油50.2萬桶/日;韓國位于第四,月均進口伊朗原油24.1萬桶/日。

“法國從6月開始,全面禁止伊朗原油進口,韓國從8月開始全面禁止,印度已經在減少伊朗原油進口。”王佩表示,面對伊朗原油產量空缺難以扭轉的情況,全球目前唯一一個擁有大規模原油剩余產能的國家——沙特的表現變得至關重要。

目前,沙特名義上的產能為1250萬桶/日,但實際產量只有1040萬桶日,具備210萬桶/日的剩余產能。

2017年6月,穆罕默德·本·薩勒曼成為沙特王儲,他提出了“愿景 2030”(Vision 2030)計劃,為沙特確立“阿拉伯與伊斯蘭世界的心臟、全球性投資強國、亞歐非樞紐”等三大遠景目標,力求減少沙特國內對于石油產業的依賴,計劃出售國營的沙特阿美石油公司部分股權,并建立世界最大主權財富基金等。

目標能否成功,將取決于沙特能否獲得大量的資金支持,以及國際油價能夠漲至75-100美元/桶之間。

“地緣政治的風險溢價越來越高,無論是從國內還是國外的角度講,沙特都急需美國的支持。”王佩說,OPEC(石油輸出國組織)超額減產的最大動力,來自于“領頭羊”沙特和委內瑞拉兩大石油輸出國。

為實現沙特阿美石油公司IPO的目標,沙特有足夠的動力推動石油市場再平衡,所以其目前日減產多出10萬桶/日(從45.8萬桶到55.8萬桶);委內瑞拉由于身負政局動蕩、經濟危機和美國制裁等負擔,實際的減產達到60萬桶/日。

今年6月,OPEC和非OPEC組織之間的減產履約率為165%,5月為170%,4月達到175%。去年全年,OPEC和非OPEC組織之間的減產履約率為103%。

OPEC和非OPEC組織之間減產履約率的超額實現,正成為今年石油市場維持再平衡的最關鍵因素之一。

“石油去庫存速度的超預期,使石油市場提前半年就實現了再平衡。”王佩表示,從2014年下半年到2016年年中,低油價時期的到來,使原油庫存大幅度累計,OECD組織(經濟合作與發展組織,以英國、法國、美國和加拿大等35個發達國家為主體)的商業石油庫存最高時達到31億桶,但隨著OPEC和非OPEC兩年多的持續超額減產,原油供應大幅度下降,才使OCED的石油庫存快速回落,推動國際油價走向高位。

據IEA(國際能源署)數據統計,截至今年一季度末期,OCED的石油庫存降至28.2億桶,同比過去五年的均值低570萬桶,石油市場的再平衡得以實現。

美國總統特朗普自身的因素也不可忽視。今年11月6日,美國國會將迎來中期選舉。贏得中期選舉,是特朗普稅改等多項政令得以實施的關鍵保障,也將為他在2020年的競選連任做好鋪墊。目前,特朗普代表的共和黨支持率高達88%。

“作為汽車大國,美國每1000人的汽車保有量達到800到900輛,這使得汽油價格顯得相當重要。”王佩表示,目前美國汽油的零售價格約為每加侖2.9美元。

一旦超過每加侖3美元的紅線,美國很多人就會累計不滿情緒。每加侖3美元的汽油,對應的是布倫特原油80美元/桶。所以,特朗普政府有動力在選舉前前,把國際原油價格控制在80美元/桶以下。

“特朗普政府正考慮在必要時釋放500萬桶戰略儲備原油緩解油價壓力,如果國際油價居高不下,可能進一步釋放3000萬桶原油儲備。”王佩表示,這將對原油市場供應和國際油價形成下行壓力。

除供應市場的角力外,以原油期貨為主力的金融市場對國際油價的影響也正在凸顯。今年上半年,大量資金涌入原油期貨市場,布倫特原油期貨和WTI原油期貨的基金頭寸出現了歷史上最高值,從以往的20萬張基金頭寸躍至50-60萬張,這使基金持續加倉成為上半年國際油價上漲的三大因素之一。

“從長遠看,美國WTI原油期貨的金融屬性越來越強,重新鞏固了它作為全球基準油的地位。”王佩指出,布倫特作為全球兩大基準油之一,由于其代表的歐洲區域的原油現貨產量、加工量和需求量都在萎縮,已不足以支撐它的正常運行。

去年,WTI原油期貨的平均日成交量是123.5萬手,排名全球首位;布倫特原油期貨的平均日成交量是89.7萬手,名列全球第二;阿曼原油期貨的平均日成交量是5852手,名列全球第三。

截至8月26日,中國國內原油期貨上市整五個月時間。8月8號,中國原油期貨的成交量達到新高41萬手(雙邊),單邊20.5萬手,超過原先排名全球第三的阿曼(Oman)原油期貨。

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